Hoy analizare una empresa que conocí en unos de los encuentros online del grupo de telegram "Independencia Financiera" por medio de una exposición de Manuel Bermúdez, que me llamo la atención por lo que comencé a revisar y estudiar. Es una empresa chilena que ha venido aumentando sus dividendos en los últimos 7 años en forma consecutiva.

Introducción

Minera Valparaíso surgió en el año 1906 bajo nombre de "Sociedad Fabrica de Cemento El Melón", que durante el año 1969 se divide, dando origen a la sociedad llamada "Fabrica de Cemento Melón S.A", que se dedica a la fabricación de cemento y "Minera Valparaíso S.A." que conservó la central hidroeléctrica "Los Quilos", las instalaciones portuarias y parte de los activos financieros de Cemento Melón.

Con el transcurso del tiempo la compañía comienza con la adquisición de paquetes accionarios de empresas relacionadas al sector; forestal, papel, energético, telecomunicaciones, mineros y de materiales de construcción.  

Actividades y negocio

1. Generación y venta de energía eléctrica

Minera Valparaíso por medio de sus subsidiarias es el accionista controlado de Colbún S.A., controlando un 48,22% de su capital accionario.

Colbún opera actualmente 25 centrales, 24 de las cuales se ubican en Chile y una en el Perú.

En Chile, su generación está formado por centrales hidráulicas (embalse y de pasada), ciclos combinados y abiertos (gas y diésel), una central térmica a carbón, y algunas energías renovables, aportando una capacidad de 3.328 MW al Sistema Eléctrico Nacional

En Perú, su generación esta formado por una central termoeléctrica de ciclo combinado a gas natural de 567 MW, siendo la central más eficiente y la tercera de mayor tamaño.

2. Actividad Forestal

En la década de los 80, se hace con el control de la empresa CMPC, que se dedica a la producción y comercialización de productos forestales, celulosa, papeles y productos de cuidado e higiene personal.

Las actividades de CMPC se gestionan a través de tres áreas de negocios:

- CMPC Celulosa; es el área de negocios responsable del patrimonio forestal de la compañía, y de la producción y comercialización de madera y celulosa. Ejecutando operaciones en Chile, Argentina y Brasil.

Se administra alrededor de 729 mil hectáreas sobre un patrimonio forestal total de 1.190.000 hectáreas 

Los principales productos son; celulosa kraft blanca, no blanqueada, papel sack kraft, papeles de impresión y escritura, además de madera aserrada verde y seca, tableros, molduras y paneles.

- CMPC Biopackaging; esta área utiliza fibra naturales para la producción de corrugados, cartulinas, sacos y bolsa de papel, moldeados y papeles, para nivel industrial y particular.

- SOFTYS; esta área se encarga de la producción y comercialización de papeles tissue, productos de cuidado e higiene personal y de fuera del hogar.

Subsidiarias y asociadas

1. Cominco S.A.

Es una sociedad anónima cerrada, en donde, posee cerca del 92.88% de la compañía. Empresa desarrolla actividades de distribución de toda clase de mercaderías, especialmente materiales de construcción, el transporte por cuenta propia o ajena y el reconocimiento de minas, constitución de propiedad minera, adquisición, enajenación y explotación de minas de cualquier especie y el comercio de minerales, la prestación de servicios o asesorías, estudios, implementación y realización en general de todo tipo de proyectos y ejecución de obras de ingeniería y construcción directa o indirectamente por cuenta propia o ajena.

2. Forestal Cominco S.A

Es una sociedad anónima cerrada, en donde, posee cerca del 87.8% de la compañía. Compañía desarrolla actividades de compra y venta de mercaderías relacionadas a la forestación y producción de madera.

3. Forestal y Pesquera Callaqui S.A.

Es una sociedad anónima cerrada, en donde, posee cerca del 82.31% de la compañía. Compañía desarrolla actividades forestales, aserradores e industria de producción de papel y celulosa. Además, de operaciones relacionada a la pesca, como la extracción, explotación y comercialización.

4. Forestal y Pesquera Copahue S.A.

Es una sociedad anónima cerrada, en donde, posee cerca del 12.5% de la compañía. Desarrolla actividades forestales, aserradores e industria de producción de papel y celulosa. Además, de operaciones relacionada a la pesca, como la extracción, explotación y comercialización.

5. Vielca S.A.

Es una sociedad anónima cerrada, en donde, posee cerca del 50% de la compañía, la compañía se dedica a desarrollar actividades directa o indirectamente actividades inmobiliaria, de la construcción y la pesca.

6. Inversiones El Rauli S.A.

Es una sociedad anónima cerrada, en donde, posee cerca del 20.47% de la compañía. Desarrolla actividades de arrendamiento de oficinas y estacionamientos.

7. Almendral

Es una sociedad anónima abierta, en donde, posee cerca del 2.13% de la compañía. Almendral se dedica a los servicios de telecomunicaciones móviles, incluyendo voz, valor agregado, datos, banda ancha e Internet móvil, así como servicios de red fija, básicamente orientada a la propuesta de soluciones integradas, que comprenden servicios de redes de datos, telefonía local, acceso a Internet, telefonía pública de larga distancia, servicios de TV, servicios de tecnologías de la información (data center, Externalización de Procesos de Negocio (BPO) y continuidad operacional), arriendo de redes y negocios de tráfico mayorista.

8. Inversiones Coillanca Ltda

Sociedad de Responsabilidad Limitada, en donde, posee cerca del 51.19% de las compañía. Se dedica al comercio de exportación e importación de bienes, mercaderías y servicios.

9. Bicecorp S.A.

Es una sociedad anónima abierta, en donde, posee cerca del 6.43%. Se dedica a servicios de consultoría, planificación y asesoría en las áreas de administración, economía y finanzas a personas naturales o jurídicas, sean de carácter público o privado

Principales controladores

El control de la Sociedad es ejercido en virtud de un pacto de control y actuación conjunta formalizado respecto de Forestal O´Higgins S.A. y otras sociedades el cual contempla limitación a la libre disposición de acciones. Detrás del controlador figuran los siguientes integrantes de las familias Larraín Matte, Matte Capdevila y Matte Izquierdo.

Política de dividendos

La política de dividendos contempla repartir alrededor del 80% de la utilidad líquida distribuible del ejercicio o un porcentaje no inferior al 100% de aquella parte de las utilidades que hayan sido efectivamente percibidas por la Sociedad en el ejercicio.

En los últimos 7 años se ha pagado dividendos por los siguientes montos: (en pesos)

• Año 2015: $184
• Año 2016: $290
• Año 2017: $300
• Año 2018: $580
• Año 2019: $1.165
• Año 2020: $2.498
• Año 2021: $6.984

Estados financieros

I. Balance

1. Activos y pasivos Corriente (Corto plazo)

Minera posee un ratio de liquidez elevado cercano a 3.86 (ideal sobre 1) y un test acido de 3.7, entregando una liquidez al corto plazo favorable a la compañía y tranquilidad a los inversionistas.

2. Activos y pasivos No Corriente (Largo plazo)

En deudas financieras existe un aumento de 12.88% en comparación al año 2020, en donde, existe prestamos financieros con instituciones financieras cercana a $232.962 MUS$ que anteriormente no poseía la compañía.

La deuda de la compañía no representa ninguna preocupación porque representa aproximadamente 0.47 veces el patrimonio neto.

1. Ventas

Minera a disminuido sus ventas un 9.32% en comparación el año 2019. Principalmente se ha visto impactado por la pandemia debido a las restricciones que hubieron en muchos sectores en nuestro país, lo que significo una disminución de ventas.

2. Márgenes

Margen bruto de la compañía a venido en aumento en el ultimo tiempo, durante el año 2011 el margen es de un 10.5% y al año 2020 es de 57.3%. Esto significa que sus costos directos ha ido disminuyendo ha medida que pasa el tiempo en comparación de sus ventas.

Margen neto ha ido disminuyendo en el ultimo tiempo, durante el año 2020 este margen quedo en un 7%, inferior a su media de los últimos 10 años que es un 9,33%. Situación afectada por la pandemia, que es muy importante estar observando y revisando si uno desea invertir en la empresa con una estrategia de dividendos, porque la compañía otorga el 80% de la rentabilidad liquida en compañía. 

De acuerdo al reporte del Q3, se puede observar un aumento de sus ganancias cercanas al 400%, que esta muy relacionado a la reactivación de la economía local por un control de la pandemia y el proceso eficiente de vacunación local. Aumentando en un 279% el pago de sus dividendos para el año 2021.

3. Ratios de rentabilidad

ROA: 2%

ROE: 6%

ROCE: 4%

ROIC: 3%

Por un lado, el ROA nos muestra un valor bajo (3%), que nos indica que el valor del Activo Fijo que veíamos en el Balance no puede estar demasiado sobrevalorado, y que por lo tanto la excelente Autonomía Financiera que ostenta también es real.
Al revisar ratios de ROE y ROCE podemos observar que son aceptables, pero no reflejan una ventaja competitiva ya que en años anteriores han estado cercano a un 5% aproximadamente

4. EPS y Payout

Los beneficios por acción (EPS) de la compañía han sido variable en los últimos años. Esto contrasta con el resultado de los márgenes de los beneficios netos que han disminuido el ultimo año.

El payout promedio de la compañía es de un 25%, pero en los últimos 2 años aumentando por la mayor cantidad de dividendos otorgados por parte de la compañía a sus accionistas. 

Es una empresa que ha venido creciendo en base adquisiciones de diferentes negocios en el país, con tasa de crecimiento en forma orgánica baja por regulación en algunos sectores como es el caso de la energía.

5. Dividendos por acción

Compañía ha venido otorgando un dividendo por acción creciente en los últimos tiempos. Ademas, responde a su política de dividendos, en donde, otorgara como mínimo el 80% de sus beneficios líquidos.

Dividend Yield de la compañía tiene como media de un 10,55% en los últimos 3 años

Valoración

Se realizará una valoración por medio relativo a través de múltiplos. Para este caso se utilizarán múltiplos PER, EV/EBITDA y EV/EBIT.

PER medio de la compañía en los últimos 5 años es de 18x, para la valoración utilizare un PER 15x. Actualmente la compañía esta cotizando a un 5,7x.

EV/EBIT medio de la compañía en los últimos 5 años es de 14,92x, para la valoración utilizare un EV/Ebit 10x. 

EV/EBITDA medio de la compañía en los últimos 5 años es de 9,22x, para la valoración utilizare un EV/Ebitda 6x. 

Se utilizan múltiples más conservadores que nos permitan un mayor margen de seguridad para determinar precio.

Los múltiples utilizados:

Compañía infravalorada que nos otorgar una TIR de 3 a 5 años de doble dígito. Permitiendo un buen retorno de la inversión a medida que el mercado pueda reconocer su valor real. Actualmente su precio se encuentra reprimido por las situaciones coyunturales que esta viendo el país, que a la vez se considera un riesgo.

Riesgos:

1. Situación política, es un riesgo inminente para la compañía desde la nueva promulgación de una nueva constitución e instalación de un nuevo gobierno. 

2. Sequía que actualmente existe en el territorio nacional afecta en forma considerable a 2 líneas de negocios de la compañía como es la generación de energía por medio de fuentes hídricas y proceso de plantación de especies no nativas en territorio nacional que consumen mucha agua como es el eucaliptos y pinos.

3. Regulación en uso de agua y predios forestales por conflictos con organizaciones mapuches de la zona.

Conclusiones:

1. Es una empresa madura con un margen de venta que se ha venido reduciendo en el ultimo tiempo - que de alguna forma se ha visto impactado por la pandemia. Ademas, existe una parte del crecimiento que se puede expandir en forma inorgánica por medio de adquisiciones, que es algo normal que ha ejecuta la empresa en el pasado.

2. Tiene un buen control de sus costos, y ha logrado expandir sus márgenes. Esto ha permitido mantener el crecimiento del pago de los dividendos.

3. Es una empresa que otorga un buen dividendo, con una Yield por dividendo de un 10% aproximadamente.

4. Empresa que actualmente se encuentra con su valoración por múltiples muy deprimida, de acuerdo a valorización con múltiples conservadores se obtiene una TIR de doble dígito si el mercado reconoce su verdadero valor, separando los factores externos que actualmente tiene el país.

5. Existe un riesgo latente relacionado a la situación política que actualmente atraviesa el país. Que deberá ir observándose en el corto y mediano plazo. Siendo una bandera roja y de seguimiento.

Al momento de solicitar un crédito, existen varias dudas para determinar cuál es la mejor opción de todas las que me ofrecen en el mercado; entre bancos, cooperativas, casas comerciales, etc.

¿Qué alternativa escoger?

• Menor tasa de interés

• Menos gasto de seguros

• Cuota más baja

• Etc. 

La mejor forma para determinar el crédito a escoger es por medio de la revisión del CAE (Carga Anual Equivalente).

La carga anual equivalente esta presente en distintos tipos de créditos:

• Crédito de consumo

• Crédito hipotecario

• Tarjeta de crédito 

• Crédito universitario

• Crédito de casas comerciales

Ejemplo:

Tenemos 8 cotizaciones de créditos de diversas entidades para ejecutar un emprendimiento. Pero ¿Cuál es la más conveniente? 

- Muchos escogerán la cuota más baja.

Pero en esta situación; si las cotizaciones que contamos es por el mismo monto, condiciones, meses de gracias y plazo. Debemos buscar donde dice CAE.

“La CAE es un indicador que, expresado en un porcentaje comparable, refleja el costo del crédito en un periodo anual, e incluye todos los gastos asociados a éste. Para el caso de los créditos hipotecarios, no incluye los gastos operaciones.”

Para nuestro ejemplo; mientas más bajo sea ese porcentaje, más conveniente para ti.

Es normal ver en los medios de comunicación alguna notica sobre el dólar y su valor. El valor de esta moneda tiene una relación directa a nuestra vida del día a día y por ese motivo es necesario entender y comprender la importancia de la variación del dólar.

En esta entrada explicaremos: ¿por qué cambia el valor del dólar? y ¿cómo puede afectar a cada uno de nosotros?

Para entender la fluctuación del precio del dólar, lo vamos asimilar a un producto cotidiano como es el tomate - "que me encanta" - pero volviendo al tema, si el tomate en un periodo determinado tiene una buena producción y cosecha, existirá una mayor cantidad para vender. Este aumento de tomates en el mercado provocara una disminución del precio por el aumento de la oferta con una demanda igual. Este mismo ejemplo en un escenario distinto, en donde, existe una disminución en la cosecha porque justo hubo un temporal no previste y muchos agricultores pidieron sus productos, la oferta de tomate en el mercado será menor a la demanda y el precio subirá.

El dólar tiene una conducta similar a nuestro ejemplo anterior. Cada vez que vemos el valor de cambio del dólar, es porque se intercambia con otra moneda, en nuestro país con el peso. Si existe una alta circulación de dólares en nuestro país - Chile - su precio disminuirá en relación a nuestra moneda. En el caso contrario, si existe una disminución brusca en la circulación del dólar, su valor aumentará.

Para poder entender porque existe esta variación en el valor y porque cambia en forma relativa su circulación en nuestro país, es que veremos algunos motivos:

1. Balanza Comercial

Es el registro económico de un país donde se recogen las importaciones y exportaciones de mercancías, es decir, son los ingresos menos los pagos del comercio de mercancías de un país.

Si en nuestro país importamos una cantidad mayor de productos que exportamos, tendremos un superávit en la balanza comercial, es decir, un mayor ingreso de dólares al país y por lo tanto el precio del dólar tendería a la baja.

2. Crisis económicas y riesgos en el futuro

El dólar tiene una relación con la economía mundial al ser utilizada como una moneda de transacción internacional. En este contexto todos los escenarios económicos globales pueden afectar en el valor del dólar.

Si existe una expectativa de la economía mundial negativa, disminuirá el riesgo de inversión y el precio de dólar subirá. Pero en el caso contrario, en donde, la FED aumente la impresión de dólares como mecanismo de estimulación, el precio del dólar disminuirá. 

3. Tasa de interés 

Las dediciones que puede adoptar la FED sobre política monetaria, en donde, generen aumento o baja de las tasas de interés, puede incidir en lo atractivo de un país al momento de invertir en él, generando aumento o disminución de ingresos de dólar en el país.

¿Cómo afecta el cambio del dólar a nuestra economía personal?

La variación en el dólar, afecta el precio de los productos que adquirimos, impactando en el valor de las importaciones, en donde, nuestro país compra combustible, artículos electrónicos, entre otros. Si el valor del dólar sube, las cosas que nosotros compramos también subirán.

Términos que permitirán comprender mejor este tema:

- Tipo de cambio: El tipo de cambio o tasa de cambio es la relación entre el valor de una moneda y otra, es decir, nos indica cuántas monedas de una divisa se necesitan para obtener una unidad de otra.

- Divisa: Una divisa es toda moneda extranjera, es decir, monedas oficiales distintas de la moneda legal en el propio país.

- Volatilidad: es un termino que hace referencia a la variación de las trayectorias o fluctuaciones de los precios.

- Tipo de cambio spot: Es el ultimo precio registrado en el mercado oficial que transa una pareja de divisas.

Hola, llego enero y tenemos más tiempo para escribir. Ayer ejecute una entrada sobre la importancia de invertir nuestros ahorros (#48 - ¿Por qué debemos invertir). Pero al momento de invertir existe un riesgo asociado y es latente en nuestras inversiones.

Existen algunas preguntas que pueden surgir una vez que decidimos invertir:

- ¿Es arriesgado invertir?

- ¿Qué riesgo debo asumir?

- ¿Debo hacerlo yo o con algún experto?

Es importante indicar que toda inversión tiene un riesgo.

Algunos riesgos presentes en la inversión:

1. Liquidez; llega el momento de materializar la inversión y no existe una contraparte para llevar a cabo una venta de nuestra inversión. Esto puede pasar con una propiedad, bono, oro, acción, etc. Si no existe una contraparte en el momento indicado de la venta, estaremos frente a un riesgo de liquidez de inversión.

2. Crédito; es el riesgo que puede existir frente a la imposibilidad de una persona, institución, sociedad, etc., en devolver el dinero prestado.

3. Mercado; invertir en una determinada materia prima y/o acciones en el mercado de valores por un valor, y ese precio puede fluctuar por diversas circunstancias generando variaciones al alza o la baja.

4. Regulatorio; cambios políticos del gobierno de turno que puede modificar las actuales regulaciones afectando la inversión.

5. Jurídico; comprar una vivienda a una persona que emite documentación falsa.

6. Mentira o estafa; promesas de aportes de dineros ofreciendo grandes rentabilidades en un corto tiempo.

Tipos de inversiones:

- Mantener dinero en el banco

- Renta fija

- Renta variable

Riesgo de mantener dinero en el banco:

El dinero de una cuenta corriente, es una deuda del banco hacia el cliente. ¿Es riesgoso? Si. Porque tu dinero esta siendo prestado a otros clientes con un determinado apalancamiento, generando un riesgo de no pago. Si muchos clientes no pagan, el banco no puede hacer frente a sus obligaciones. Por ese motivo existe los fondo de garantías de depósitos que entrega el estado para mantener la confianza de las personas en el sistema financiero. Es una medida que plantea que si un banco no puede devolver el dinero que se ha depositado, entonces el estado lo hará en su lugar.

En nuestro país la garantía cubre el 100% de la suma de todas las obligaciones hasta la fecha de pago, con un tope de UF 200 al año calendario; y el 100% de la suma de todas las obligaciones que el sistema bancario tiene con una persona, con un tope de UF 400 al año calendario.

Pero también existe el riesgo, que el Estado no pueda hacer frente a las obligaciones del Banco, por sus propios niveles de endeudamiento que no permita cubrir su propia deuda.

Riesgo renta fija:

El objetivo de la renta fija, es entregar tu dinero al estado o una empresa para que ejecuten sus inversiones, y ellos se compromete a devolver el dinero con una rentabilidad. ¿es riesgoso? Si. Existe posibilidad que no cumplan su promesa de pago.

¿Los países quiebran? Si, y no pueden hacer frente a sus obligaciones. Ejemplo: Argentina actualmente en default y no puede ejecutar los pagos de su deuda externa.

Riesgo renta variable:

Al ser inversor, te conviertes en socio de la empresa, en donde, eres propietario de una parte de la compañía. ¿Es riesgoso? Si. El máximo riesgo es que la compañía quebró y las acciones pierdan todo su valor. 

¿Cómo enfrentamos todos estos riesgos al invertir?

La clave es la educación financiera, es necesaria formarse antes de comenzar a invertir. 

La educación financiera permite tomar las mejor decisión al invertir y minimizar los riesgos presente en una inversión. Nunca debes escoger una inversión porque lo señalo en un almuerzo, por internet o alguna recomendación de la web, sin haber ejecutado los deberes, que consisten en entender y comprender la inversión que vas a realizar.

Recordar que en cada inversión colocaras una parte de tus ahorros, y que debemos escoger siempre la mejor alternativa minimizando los riesgos.

El mejor consejo lo entrega el oráculo de Omaha Buffett:

"Regla N°1: Nunca pierdas dinero. Regla N°2: Nunca olvides la regla n°1"

Cada vez que trabajamos, entregamos nuestro tiempo a un empleador para efectuar una tarea/servicio determinado y por este tiempo somos compensado por medio de una remuneración/salario/nomina. Esta remuneración la utilizamos para cubrir nuestras diversas necesidades y deseos.

Si calculamos el tiempo que estamos en el trabajo en vez de realizar las cosas que nos gustan o entregan una mayor gratificación, es bastante. En el caso de mi país, trabajamos alrededor de 45 horas semanales. Vendemos una gran cantidad de tiempo a nuestro trabajo. 

El objetivo de controlar nuestras finanzas, es poder alcanzar una libertad, comprar tiempo para nosotros y ejecutar las actividades que nos agraden y ofrezcan gratificación personal/familiar. 

Para poder obtener más tiempo, es importante saber en qué gastamos actualmente el tiempo que invertimos actualmente en nuestros trabajo.

¿Cómo gastas la inversión de tu tiempo?

Para responder esta simple preguntas es importante conocer nuestros ingresos y gastos del día a día.

El siguiente paso de nuestro Plan Financiero es diseñar una cuenta de ingresos y gastos para cada mes del año. En esta cuenta de ingreso y gastos detallaremos todos los ingresos que percibe usted y los miembros de su familia.

¿Se esta pagando a usted o su familia? 

Usted me responderá: "me pago en forma mensual"

¿Cuánto? 

Toda mi remuneración 

¿Cómo? 

Comprándome cosas, mi auto, mis cenas, etc.

Lamento informar que lo mencionado anterior no corresponde a pagarse uno primero. Lo que esta realizando es pagarle a otros tus ingresos (entregando tu tiempo).